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Área: Economía >> Economía y finanzas
Actualizado el 2011-08-03 a horas: 01:43:27

El BCB reporta superávit en la balanza de pagos, cuenta corriente y cuenta capital; y $us 421 millones de remesas hasta mayo de 2011

El PIB boliviano crece 5,7% en el primer trimestre

Redacción Bolpress

El Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia creció a una tasa de 5,7% en el primer trimestre de 2011. Según el Banco Central de Bolivia (BCB), el dinamismo de la actividad económica permite prever que la tasa de crecimiento en 2011 oscilará entre 5 y 6%, y entre 5,5 y 6,5% en 2012, por encima del promedio proyectado para Latinoamérica.

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En el primer trimestre de 2011 se observó un repunte del crecimiento del PIB –5,7%, superior en 2,5pp al registrado en similar período de 2010– gracias a la dinámica favorable de actividades no extractivas (transporte, almacenamiento, comunicaciones y servicios financieros), y a la recuperación de actividades extractivas no renovables, particularmente en el sector de hidrocarburos, destaca el BCB en su Informe de Política Monetaria (IPM) de julio de 2011. (http://www.bcb.gob.bo/webdocs/2011/Publicaciones/InformePoliticaMonetaria/IPM-julio2011.pdf)

En el primer trimestre del año crecieron los rubros de electricidad, gas y agua (8,9%), la construcción (8,2%), y las actividades de transporte y comunicaciones (7,6%). Destacó también la recuperación del sector agropecuario, que creció 2,7%.

En cuanto a las actividades extractivas no renovables, el sector de hidrocarburos creció a una tasa interanual superior al 15%. La producción de petróleo crudo y condesado alcanzó los 1,01 millones de barriles por mes (MMBbl/m), ligeramente por encima de lo observado entre enero y mayo de 2010.

Hasta mayo de 2011, la producción de gas natural marcó 41,64 millones de metros cúbicos por día (MMm3/d), un crecimiento de 11,04% respecto a similar periodo de 2010. Los volúmenes exportados llegaron a los 32,52MMm3/d, es decir 12% más que en 2010 (29,03MMm3/d). Los mejores precios y mayores volúmenes se reflejaron en un aumento del valor del gas natural exportado, que alcanzó los $us1.280 millones, $us303 millones por encima de lo registrado en 2010.

La minería creció 2,3% con relación a similar período de 2010, gracias al incremento de la producción de plomo (15%), cobre (12,9%) y oro (4,3%). Hubo retrocesos en la producción de wólfram (-17,9%) y antimonio (-12,7%).

La actividad financiera, seguros, bienes inmuebles y servicios a las empresas creció 6%, alentada por una creciente actividad de intermediación en un contexto de mayor profundización de las actividades de crédito y depósitos. En el primer semestre del año los depósitos en el sistema financiero alcanzaron un saldo de Bs64.359 millones.

Luego de haber mantenido una tasa de crecimiento promedio de 5,5%, los depósitos cerraron el semestre con una tasa interanual de 8,4%. El crédito al sector privado reportó un crecimiento interanual de 24% (Bs54.266 millones).

El crecimiento de la cartera mayor al de las captaciones redujo la brecha entre ambos a Bs10.093 millones, luego de que a comienzos de la gestión pasada alcanzara Bs18.553 millones. En términos del PIB, el crédito y los depósitos registraron 35,5% y 42,1% de participación, respectivamente.

También resalta la incidencia de la inversión pública y privada sobre todo en infraestructura. Se evidenció un repunte de la contribución de la Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) privada al crecimiento económico del país. Sin embargo, la inversión pública mostró mayores contribuciones; con un promedio trimestral de 0,8pp desde 2006, en contraste con la privada que registró una incidencia promedio de 0,5pp.

La actividad económica boliviana fue impulsada significativamente por el crecimiento de la demanda interna y del gasto (apuntalado por el consumo privado y la inversión total), que contribuyó con 7pp al crecimiento del PIB. La incidencia de las actividades no extractivas en el crecimiento económico fue de 2,9pp; y la contribución de las actividades extractivas fue de 1,13pp.

Boom de precios

Al cierre de la primera mitad del año, los precios de las materias primas terminaron por encima de los niveles alcanzados a finales de 2010. Excluyendo los hidrocarburos, el Índice de Precios de Productos Básicos de Exportación (IPPBX) registró un aumento de 7,3%, destacando los incrementos de los minerales (7,7%), agricultura (6,5%) y complejo soya (5,1%).

Los precios de los metales y minerales llegaron niveles históricos en abril de 2011. Se observaron importantes incrementos en las cotizaciones del antimonio (148,4%), la plata (132,9%), el estaño (83,0%), el plomo (32,0%), el oro (31,2%), el cobre (27,1%) y el zinc (6,8%).

El precio internacional del petróleo aumentó entre 52% y 25% interanual para la cotización Brent y WTI, respectivamente, los cuales determinan los precios de los fuels (hidrocarburos) considerados en las fórmulas de cálculo de precio de exportación de gas natural.

Hasta mayo de 2011, los precios del gas de exportación boliviano continuaban en ascenso. El precio de exportación a Argentina se incrementó 13% en promedio, mientras que a Brasil aumentó 16%. En los primeros cinco meses de 2011, el precio promedio ponderado del gas natural boliviano alcanzó a 7,05$us/MMBTU, superior en 1,04$us/MMBTU al registrado entre enero y mayo de 2010. El precio en el contrato ENARSA con la República de la Argentina ascendió a 8,07$us/MMBTU, mientras que en el contrato GSA con Brasil el precio de venta alcanzó los 6,75$us/MMBTU.

Por otro lado, el índice de precios de alimentos de la Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO en inglés) se mantuvo en el nivel máximo de febrero de 2011. Destaca el repunte de precios de los cereales, varios de los cuales se encuentran cerca de sus máximos históricos.

Según cálculos del Banco Mundial, en abril de 2011 el precio del maíz sobrepasó en 12% el pico alcanzado en junio de 2008, mientras que el precio del trigo lo hizo en un 4%. Estas alzas se deben en parte a la mayor demanda para la fabricación de biocombustibles, con una creciente utilización de maíz para etanol en EE.UU. y de aceites para biodiesel en Europa. Aproximadamente 30% de la producción de maíz en EE.UU. se destina a los biocombustibles, reduciendo de esta manera la disponibilidad para el consumo y disminuyendo el ratio existencias a consumo de su promedio histórico de 20 a 15%.

Balanza de pagos

Las cuentas externas de Bolivia mostraron saldos positivos, tanto en cuenta corriente como en cuenta capital y financiera de la balanza de pagos, lo que se tradujo en la acumulación de reservas internacionales netas (RIN). Estas alcanzaron un nuevo récord histórico de $us10.751 millones al finalizar el primer semestre de 2011, representando el 48,4% del PIB y permitiendo cubrir 16 meses de importaciones de bienes y servicios.

En el primer trimestre del año se registró un superávit en la balanza de pagos de $us635 millones; $us187 millones en cuenta corriente (0,8% del PIB anual estimado) y $us726 millones en cuenta capital y financiera (3,1% del PIB).

El superávit en la cuenta corriente fue resultado de la balanza comercial positiva y del crecimiento de las remesas de trabajadores en el exterior, que llegaron a $us421 millones en el periodo enero-mayo de 2011, lo que representa un aumento de 11,7% respecto a 2010.

En el resultado de la cuenta capital y financiera destaca el superávit del sector privado de $us650 millones, debido principalmente a los mayores flujos de Inversión Extranjera Directa (IED), inversión de cartera y deuda privada de mediano y largo plazo. La IED bruta fue destinada principalmente al sector de hidrocarburos (33%) y al sector industrial (43%).

Entre enero y mayo de 2011 la balanza comercial registró un superávit de $us318 millones, superior en 9,9% al de similar periodo de 2010. Las exportaciones FOB totalizaron $us2.946 millones (26,3% más), mientras que las importaciones CIF a mayo alcanzaron a $us2.628 millones, un aumento de 28,6% respecto a 2010. El 78% del valor importado correspondió a bienes intermedios y de capital, destinados principalmente a la industria.

El BCB proyecta superávits sucesivos en la cuenta corriente de la balanza de pagos de alrededor de 3,3% y 2,7% del PIB para los años 2011 y 2012, respectivamente, y prevé que la inversión extranjera directa neta superará el 4% del PIB en el bienio en curso.

Políticas cambiaria y monetaria

En el primer semestre de 2011, la política cambiaria continuó apreciando moderadamente la moneda nacional con el objetivo de mitigar la inflación importada. La apreciación aceleró el proceso de bolivianización de la economía, contribuyendo al mismo tiempo a la acumulación de RIN.

Desde diciembre de 2010 hasta junio de 2011 la moneda boliviana se apreció en 0,85%, equivalente a una apreciación promedio mensual de 0,14%. El régimen de tipo de cambio deslizante (crawling peg), caracterizado por la gradualidad de los movimientos del precio de la divisa, evitó cambios abruptos de la paridad cambiaria.

En los últimos años la posición vendedora/compradora neta de divisas del BCB se ha relacionado con la evolución del tipo de cambio. Por ejemplo, hasta mediados de 2005 y en un periodo de depreciación, las ventas superaron a las compras. Posteriormente, en el periodo de apreciación de la moneda nacional hasta octubre de 2008, las compras fueron significativas.

Durante la crisis global iniciada en el último trimestre de 2008 y hasta noviembre de 2010, en un contexto de expectativas de depreciación y una respuesta de estabilidad de la paridad por parte del BCB, las ventas fueron importantes, situación que se revirtió con la reiniciación de la apreciación del boliviano, observándose compras superiores a las ventas. Entre noviembre de 2010 y junio de 2011 las compras netas alcanzaron a $us435 millones, reflejando la sensibilidad del mercado de divisas a los movimientos del tipo de cambio.

A finales de junio, el crédito en MN registró una tasa de crecimiento interanual de 69,4% frente a una caída del crédito en ME del 12%. Los depósitos en MN se incrementaron en 29,9%, mientras que los depósitos en ME cayeron en 12,2%. La participación de la MN en los créditos y depósitos aumentó hasta 62,7% y 58,2%, respectivamente, al final del semestre.

De otra parte, el BCB continuó aplicando una política monetaria caracterizada por su orientación contracíclica. El año pasado el ente emisor comenzó a retirar gradualmente recursos monetarios y durante el primer semestre de 2011 reguló la liquidez con una oferta creciente de títulos en las Operaciones de Mercado Abierto (OMA).

El Programa Monetario del BCB aprobado a inicios de 2011 establece metas acotadas de expansión al Crédito Interno Neto Total del BCB (CIN) y al Crédito Interno Neto del BCB al Sector Público No Financiero (CIN-SPNF), así como una ganancia de RIN. La meta anual de expansión del CIN (Bs1.045 millones) fue menor a la establecida para el aumento del CINSPNF (Bs4.210 millones), mientras que las RIN se incrementaron en $us765 millones.

El BCB concedió créditos al TGE y a las EPNE. En el caso del Crédito de Emergencia al TGE (Bs4.500 millones) el saldo desembolsado a junio fue de Bs2.506 millones (56% del total), del cual se desembolsaron Bs379 millones durante el primer semestre.

En el caso de ENDE, el BCB aprobó un total de Bs1.264 millones para dos proyectos: Bs1.227 millones para el proyecto Plan de Emergencia de Abastecimiento de Electricidad al Sistema Integrado Nacional, y Bs37 millones para el proyecto Suministro de Energía Eléctrica al Centro Minero Huanuni. Se desembolsaron Bs65 millones para el primer proyecto y Bs7 millones para el segundo. En conjunto, se ha desembolsado el 6% del crédito aprobado para esta empresa.

En el caso de COMIBOL, el BCB aprobó un crédito de Bs836 millones para dos proyectos: Desarrollo Integral de la Salmuera del Salar de Uyuni Planta Industrial Fase II (Bs801 millones) e Implementación de la Planta Piloto de Baterías de Litio en Bolivia Fase III (Bs35 millones). Se desembolsó Bs40 millones para el primer proyecto y Bs4 millones para el segundo.

A Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB) se desembolsó Bs312 millones, habiendo alcanzado un total acumulado de Bs572 millones de los Bs4.879 millones comprometidos.

En el caso del CIN al Sistema Financiero, en el primer semestre se observó una contracción originada en la colocación neta de títulos y en el pago de préstamos de liquidez concedidos al final de 2010 (reportos y créditos con fondos RAL), compensados parcialmente por la reducción del excedente de encaje. Gran parte de estos recursos se destinó al incremento de la cartera al sector privado no financiero, que al cierre del semestre registró un crecimiento interanual de 24%.

Operaciones de Mercado Abierto

El BCB interviene en el mercado monetario mediante la colocación o redención de títulos públicos a través de OMA, el principal instrumento de la política monetaria para contraer o expandir la liquidez del sistema financiero y el volumen de los medios de pago en la economía.

Desde 2010 el BCB retira gradualmente impulsos monetarios implementados en septiembre de 2008 en respuesta a la crisis financiera internacional. Desde septiembre del año pasado se observa un incremento gradual del saldo neto de títulos de regulación monetaria que incluyen las OMA directas; a partir del último trimestre del año pasado el BCB impulsa la oferta directa de títulos al público.

Hasta mediados de abril de 2011, la inyección bruta de liquidez fue positiva y creciente, principalmente por mayores ingresos externos que se reflejaron en la ganancia de RIN. Por esa razón, el BCB profundizó la orientación contractiva de la política monetaria, incrementando la oferta semanal de Títulos de un equivalente a Bs292 millones al cierre de 2010, a Bs467 millones al finalizar el primer semestre de 2011.

El saldo de estos títulos se incrementó a un máximo de Bs11.064 millones en abril de 2011. A partir de la segunda quincena de ese mes, el saldo de colocaciones netas de títulos (OMA) disminuyó, permitiendo un retiro neto de liquidez menos significativo al finalizar el semestre.

Desde la segunda quincena de marzo se estimuló la demanda de títulos en MN al incrementarse las tasas en todos los plazos (3,2% a 91 días, 3,6% a 182 días y 4% a 364 días) respecto a las tasas de subasta para entidades financieras. Durante el segundo trimestre del año, la demanda por títulos en MN continuó creciendo hasta alcanzar niveles históricos, permitiendo que el saldo de OMA directas llegue a Bs228 millones a fines de junio.

El incremento en las colocaciones netas de títulos públicos de regulación monetaria se tradujo en alzas de las tasas de interés desde el segundo trimestre de 2010, pero no de manera abrupta. Respecto a diciembre de 2010, en el primer semestre de 2011 las tasas registraron aumentos de 35pb, 84pb y 129pb en los plazos de 91, 182 y 364 días, respectivamente.

De este modo, asegura el BCB, la política monetaria reguló la liquidez para contener las presiones inflacionarias, y al mismo tiempo mantuvo niveles adecuados que coadyuvaron a sostener el ritmo de la actividad económica.

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